受英伟达清仓持股的消息影响，Arm股价在周三盘前交易中微涨1.5%。
根据英伟达周二提交给美国证券交易委员会的文件，截至去年第三季度末，该公司已不再持有任何Arm股票，而在第三季度初，其还持有价值约1.56亿美元的Arm股份。
英伟达与Arm的渊源颇深。
在2022年因监管障碍放弃以400亿美元收购Arm后，英伟达在Arm于2023年上市时作为战略投资者购入了部分股份。
当时一同入局的还包括苹果、谷歌、三星等科技巨头。
尽管收购失败，但两家公司仍保持着紧密的业务联系。英伟达与Arm签订了一份为期20年的授权协议，其基于Arm技术构建的Grace CPU正是公司数据中心战略的核心产品。
此次减持并不代表双方关系破裂。
展开剩余84%英伟达CEO黄仁勋曾在收购失败后表示，将继续作为Arm的长期合作伙伴。
Arm本月初发布的财报显示，得益于人工智能项目的强劲需求，其第三财季销售额同比增长26%至12.4亿美元，超出市场预期。
摩根士丹利分析师在财报发布后指出，Arm正为长期需求进行布局，并给予其“增持”评级，目标股价为135美元。
今年以来，Arm股价已累计上涨16%。
与此同时，英伟达股价在盘前交易中上涨2.1%，延续了此前的反弹势头。
除了Arm，英伟达的投资版图还涵盖Coreweave、英特尔、Nebius、诺基亚和Synopsys等多家科技公司，其此前已宣布向诺基亚投资10亿美元，持续在科技领域进行战略布局。
所以，关于英伟达清仓Arm这件事，如果只看新闻标题，你可能会觉得这就是一次正常的财务操作——公司投资赚了钱，现在获利了结离场，仅此而已。
但如果只看到这一层，那就真的错过了这场大戏里最精彩的部分。我关注半导体行业很多年了。
很多人还记得2020年那场轰轰烈烈的收购案，当时英伟达宣布要以400亿美元拿下Arm，结果在监管的重压下最终告吹。那时候主流的声音是“英伟达失败了”。
但你仔细看看今天发生的事情——英伟达当年求而不得的Arm，现在主动清仓离场了。这是失败吗？我倒觉得，这恰恰说明英伟达已经走出来了，而且走得比当初预想的更远。
为什么这么说？因为英伟达对Arm的态度发生了根本性的变化。三年前，它想通过股权收购把Arm变成自己的“禁脔”；三年后的今天，它发现完全不需要了。
你看英伟达推出的Grace CPU，表面上是基于Arm指令集，但内核其实是英伟达自己那套NVLink-C2C互连技术。
这意味着什么？意味着英鎝达已经把Arm的内核变成了自己算力拼图里的一块积木，我想怎么用就怎么用，而不是去外面买一套Arm现成的解决方案。
这叫“技术殖民”——我不需要拥有你，但我的生态离不开我，甚至我的竞争对手也得来找我。
那么，你再看这次清仓，本质上是一种姿态，英伟达不需要通过持股来捆绑Arm了，因为它已经通过技术捆绑实现了更深层次的控制。
现在是Arm更需要英伟达，而不是反过来。高性能计算这个赛道，Arm想证明自己能行，就得靠英伟达的Grace CPU去落地。
这关系已经倒过来了。
还有一个更深的视角，是英伟达怎么利用Arm去撬动整个数据中心市场。
大家都知道，数据中心一直是x86架构的天下，英特尔和AMD统治了几十年。英伟达想打进这个市场，光靠GPU是不够的，它需要一个能进入CPU领域的“门票”。Arm就是这张门票。
但你想想，如果英伟达手里攥着Arm的大量股份，那些云计算的巨头——谷歌、亚马逊、微软——它们会怎么想？这些公司既是Arm的客户，又是英伟达GPU的大买家。它们用Arm架构做服务器芯片的时候，心里肯定会蛐蛐人的。
现在英伟达把Arm的股份全卖了，相当于对着整个行业发出公示，
这一喊，Arm在数据中心的普及速度反而会加快。
而一旦Arm服务器铺开了，上面跑的最贵的加速卡是谁的？大概率还是英伟达的GPU。
你看，这盘棋下在Arm，最后赢的却是英伟达。
再说说钱的事。英伟达这次清仓Arm，回笼的资金拿去干什么了？
新闻里其实已经透露了——它投了Coreweave，投了Nebius，甚至还投了诺基亚。
这些投资对象有一个共同特点，它们都是消耗算力的大户。Coreweave是做什么的？专门搞GPU云服务的，它买的每一块卡基本都是英伟达的。
Nebius是做AI基础设施的，也是英伟达的大客户。
这叫“资本闭环”。
英伟达不再只是那个站在金矿旁边卖铲子的人，它现在开始给挖矿的人投资，条件是你们必须用我的铲子。这比单纯的财务投资高明太多了——既赚了股权升值的钱，又锁定了未来的GPU订单。
相比之下，Arm的股票能带来什么？就是纯粹的财务回报，带不动主业增长。所以在黄仁勋的棋盘上，Arm这样的“财务投资”是可以随时清仓的，但像Coreweave这种“生态基建”，必须牢牢抓在手里。
当然，这件事对Arm本身也不全是利好。
失去英伟达这个“战略股东”的光环，Arm现在要独自面对资本市场的严苛审视了。它目前的市值约1350亿美元，市盈率高得吓人，市场对它的期待是成为“AI算力新星”。
但问题是，Arm的收入模式还是靠版税和授权费，这种模式在AI浪潮里爆发力远不如卖芯片。
以前有英伟达在背后站着，资本市场愿意给更高的溢价；现在英伟达走了，Arm必须靠自己的技术证明，它能从AI里分到足够大的蛋糕。否则，这次股东结构的变更，可能会成为未来股价波动的一个伏笔。
写到这，我想起以前看半导体行业并购案的一个感受，那些真正有底气的公司，往往不会死死抱着某项资产不放。
英伟达今天的选择，恰恰印证了它在AI算力时代的绝对自信。它不再需要通过持股来维系和Arm的关系，因为它已经用技术完成了对Arm生态的“收编”。
回笼的资金，将投向更能直接拉动GPU销售的新战场。
这给我们什么启发？在黄仁勋的棋盘上，一切皆可为我所用，但没有任何东西值得长久持有——除了英伟达自己的霸权。今天清仓Arm，明天可能还会清仓别的，只要那些东西不再服务于“让英伟达变得更大”这个唯一的目标。这才是真正的算力霸权时代的资本逻辑，冷静，精准，甚至有些冷酷。
作者 | 东叔
审校 | 童任
配图/封面来源 | 腾讯新闻图库
编辑出品 | 东针商略
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